今日上午，欧派家居登陆上海证券交易所，代码为603833，发行价50.08元/股，开盘即涨停，报72.12元/股日前欧派家居发布预告，计划发行股份4151万股，预计募集资金20.79亿元。
欧派家居是定制家具行业龙头企业，公司在上世纪九十年代率先将欧洲整体厨房概念引入中国，是国内定制橱柜的绝对龙头，2016年公司销售整体厨柜 45.72 万套，实现销售收入 43.69 亿元，同比增长13.6%。除橱柜业务外，公司定制衣柜发展快速，2014-2016年，公司整体衣柜的销售收入分别为 9.92 亿元、 13.37 亿元和 20.22 亿元，复合增长率达到 42.74%。
公司股权结构与实际控制人
公司实际控制人姚良松，持有公司77%股份，任公司董事长。总经理张金良，由其配偶代为持有公司0.3%股份;姚良松之弟姚良柏任公司副总经理，持有公司9.86%股份，姚氏两兄弟并未签署一致行动人协议。
公司于2013年引入员工持股，公司所有百余名高管均参与股权认购，员工持股比例总计5%。同年，公司引入战略投资者，其中红星喜兆系红星美凯龙集团旗下投资公司，持有欧派家居4.99%股权。
公司经营状况以及同行业数据对比
截至2016年年末，公司在广州设立16家直营店，在全国范围内发展经销商 3,331 家，由经销商开设的经营的欧整体家居产品专卖店 4,710 家。公司销售网络已基本覆盖了国内一线、二线城市以及大多数的三线、四线城市。
公司及索菲亚、尚品宅配门店数量比较：
2006年欧派家居开店数：橱柜(含厨衣综合)2088(索菲亚约500)间、独立衣柜/全屋定制1394(索菲亚约1800、尚品宅配约1131)间、卫浴353间、木门578间、墙饰297间、合计4710(索菲亚约2300、尚品宅配约1031)间。
公司橱柜业务经过二十余载的发展，增速逐渐放缓，2016年公司整体橱柜收入43.69亿元，同比增长13.6%。但公司新开辟的衣柜业务处于快速放量阶段，正逐步成为公司新的业绩增长点。2016年，公司整体衣柜业务实现营业收入20.2亿元，同比增长51.2%。目前公司6成收入来自橱柜，3成业务来自衣柜，剩下少量整体卫浴和定制木门等业务。
目前A股定制家居三大龙头中，欧派综合体量最大。欧派较早进入定制橱柜行业，通过市场营销与精准定位，树立了非常良好的品牌形象，在整体厨柜领域一直保持行业龙头地位，在销售量、经销商规模等指标上均大幅领先于科宝· 博洛尼、志邦厨柜、金牌厨柜等国内主要竞争对手。
根据招股书数据，2012年8月，整体厨柜消费市场调研数据，在购置厨柜的方式方面， 69.20%的消费者选择购买整体厨柜，13%左右的消费者选择购买成品厨柜，10.70%左右的消费者选择自行聘请木工上门打造，另有 7%左右的消费者选择已安装整体厨柜的精装住宅。总体而言，定制橱柜市场已经相当成熟，市场渗透率较高，行业增速较大程度依靠房地产带动，来自行业内的渗透率提升相对较小。而定制衣柜市场目前属于蓝海，除了房地产增长带来衣柜市场的总蛋糕增长，整体衣柜对木匠手作的替代比例逐步提高，行业正处在快速发展中。上市公司中索菲亚、尚品宅配、好莱客等公司均保持较高增速。
从毛利率来看，随着衣柜业务收入增长，公司降低了对经销商的扶持力度，微调了结算系数，使得毛利逐年提升。索菲亚、好莱客和欧派集团收入主要依靠经销商，尚品宅配将近一半收入来自自营店，因此尚品宅配的毛利远高于行业平均，故剔除不做对比考虑。随着毛利提升，公司净利润率逐步向行业龙头靠齐。
由于定制家居行业上半年收入占比40%左右，所以索菲亚2016年上半年净利润率偏低。公司净利润率目前略低于索菲亚，主要源自销售费用占比高出竞争对手1-2个百分点，细拆销售费用可以看到，公司销售人员薪酬计提比例略高于索菲亚。
随着衣柜业务的进一步增长，销售费用率有下降的空间，总体而言，公司与行业竞争者盈利水平旗鼓相当。
欧派家居以定制橱柜起家，经过二十余年发展，已成为定制家居行业中的优质龙头企业，在业内树立了良好的高端品牌形象。公司以同一品牌涉足全屋定制，通过借助橱柜业务经销商网络，以及橱柜数年积累的品牌形象，成为定制衣柜领域半路杀出的程咬金，销售规模迅速放量，已成为公司另一大收入支柱。全屋定制市场尚处蓝海阶段，随着去年年末及今年初房地产回暖，按照家具市场慢于房地产半年的周期，2017年下半年定制家居仍将迎来景气周期，公司业绩值得关注。
（原标题：欧派正式登陆上交所，股票代码603833，首日涨停价72.12元／股）
